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新能源汽车全球化时代来临,杭可科技受益下游产能扩张

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新能源汽车全球化时代来临,杭可科技受益下游产能扩张
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2019年4月15日,杭可科技股份有限公司披露招股说明书拟科创板上市。在进行了三轮问询回复后,2019 年 6 月13日,上交所科创板上市委召开2019 年第2次审议会议,审议通过了公司的注册申请。

杭可科技股票在7月3日已经可进行网上申购,此次发行总数4100万股,网上发行3157万股,发行市盈率38.43倍,申购代码为:787006,发行价格:27.43元,单一帐户申购上限7500股,申购数量为500股整数倍,网上顶格申购需配市值7.5万元。

杭可科技是技术实力雄厚的锂电池后段设备优质企业

杭可科技为锂电池后段设备优质企业。(1)公司成立于 2011 年,主要从事可充电电池生产线后处理系统的设计、研发、生产和销售,主要产品为充放电设备、内阻测试仪等设备,并能提供锂电池生产线后处理系统整体解决方案。(2)公司客户包括三星、LG、日本村田、CATL、BYD、国轩高科、比克、力神等国内外知名锂电企业,为目前国内少数可以整机成套出口的后段设备供应商。(3)公司在后处理设备领域市场份额长期保持在20%以上。

杭可科技生产的消费电子类锂离子电池生产线后处理设备的成熟度和稳定性高,具备抗干扰能力强、集成度高、测试精度高等优点。公司动力类锂离子电池生产线后处理设备具有集成度及自动化程度高、设备放电回收效率高等优势。公司高温加压充放电设备,结合相关配套设备,形成了自动化的电池生产系统,在三星、LG、村田(索尼)等客户中有大量应用。

公司产品与技术不断迭代和创新

资料来源:招股说明书

公司奉行大客户战略,已经与三星、LG、日本村田(索尼)、CATL、BYD、国轩高科、比克、力神等国内外知名锂电池厂家建立了紧密的合作关系。其中,三星、LG、村田(索尼)、比克、国轩高科等常年位列公司前五大客户,客户关系稳定。外资客户收入贡献占比保持较高水平。2018 年公司海外收入 4.14 亿元,占总收入的 37%。前五名客户中,2016-18 年外资客户收入占总收入的比例合计分别为 54.32%、41.67%、42.89%。

公司核心客户结构稳定,海外客户占比较高

资料来源:wind

公司后处理设备在国内锂电池企业中应用广泛,基本覆盖各类型动力电池的主要生产商。2016-18年公司市场份额分别 20.23%、22.72%、20.01%,长期保持 20%以上。

业绩持续高增长,核心技术超越同行

公司业绩持续高速增长,2018 年收入 11.09 亿元,同比增长 43.88%,近四年复合增速为62.59%;2018 年归母净利润 2.86 亿元,同比增长 58.52%,近四年复合增速为 71.20%。业务细分来看,2018 年动力型设备和消费型设备的收入占比分别为 37%、44%,预计公司动力型设备收入占比有望持续提升。2018 年公司毛利率高达 46.66%,净利率高达 25.80%。近四年毛利率持续保持 45%以上,净利率水平呈持续上涨趋势。

公司收入持续高速增长

归母净利润持续高速增长

公司利润率保持较高水平

资料来源:wind

近四年公司经营活动现金流净额分别为 0.59 亿元、1.31 亿元、2.78 亿元和 2.53 亿元,持续保持净流入。2016-2018 年公司累计经营活动现金净流量高于累计净利润,反映公司现金流情况良好。

公司现金流波动较大,总体情况良好

资料来源:wind

公司持续加大研发投入,2018 年研发费用 5745 万元,近三年复合增速 46.11%,研发费用占当期收入的比例长期保持在 5%以上。公司目前 1474 名员工中,技术研发人员有 274 人,占比近 20%。截至 2019 年 3 月,杭可科技拥有发明专利 13 项,实用新型专利 56 项。

公司持续加大研发投入

资料来源:wind

公司核心技术助力公司后处理设备产品实现锂电池制造过程中显著的节能降耗、节约时间人力成本,并且逐步实现生产过程的无人化、智能化运行。在后处理设备核心技术领域杭可科技已超越国内外行业平均水平,并具备自主研发的电池生产数据集中管理技术。随着下游行业分化加剧,小微型锂电池企业逐渐淘汰出局,大、中型锂电池企业市场份额持续提升,设备需求将进一步向大、中型锂电企业集中。核心技术实力将成为后处理设备企业获得大、中型客户订单的重要保障。

动力电池持续扩产+新能车全球化,公司订单将持续增长

经过 2018 年上半年的阶段性低谷后,从 2018 年下半年开始,头部电芯厂、部分二线电芯厂大规模扩产持续,外资电芯企业在华建厂拉开大幕,2019 年动力电池扩产规模将较 2018 年有较大幅度增长。

预计头部动力电池企业 2019 年扩产规模同比大增

资料来源:wind,方正证券研究所

传统燃油车企持续推出新能源车型计划,新能源汽车全球化进程持续推进。大众、通用、奥迪、宝马、奔驰等传统燃油车巨头纷纷推出新能源汽车计划,传统燃油车企业有望依托其成熟完备的供应链体系,成为新能源汽车市场新的生力军,新能源汽车全球化时代来临。

传统燃油车企纷纷推出新能源车型计划

资料来源:新闻公告

随着新能源汽车全球化进程的持续推进,中国、日本、韩国、欧洲等锂离子电池生产厂家在全球范围内进行产业布局,如韩国 LG在波兰设电池工厂,韩国三星和韩国 SK 在匈牙利设电池工厂,中国CATL 计划在德国设电池工厂,韩国 LG、韩国三星、日本松下、德国大众在东南亚设新的电池工厂。动力电池全球化产能建设势必带来锂电池后处理设备需求的持续扩大。公司作为优质锂电池后处理设备供应商,已经与三星、LG 等国际主流客户建立深度合作关系,有望持续受益动力电池全球扩张。

公司产能长期处于紧张状态,产能扩产需求强烈。2016-2018年公司产能利用率分别为 93.31%、96.12%、82.20%,产能利用率长期处于 80%以上,产能紧张,导致部分订单流失。新能源汽车产业持续发展,锂电池生产后处理设备需求持续旺盛,为适应行业发展需求,抓住产业发展契机迅速扩大市场份额,公司产能亟待扩张。

本次科创板上市募投项目包括扩建生产线、建设研发中心项目,助力公司可持续发展。(1)公司计划投入 42,646 万元扩建锂离子电池智能生产线。项目达产期为三年,为募集资金到位的第二年至第四年,达产率分别为40%,70%和 100%。锂离子电池智能生产线扩建项目是对己有业务的延伸,有望进一步扩张产能,实现规模效应。项目投产后,预计将实现项目年均收入 102,500 万元,年均利润额 24,453 万元。(2)公司计划投入 12,040 万元建设研发中心,其中建设投资 9,770 万元,研发费用2,270 万元。通过购入研发测试设备和人才引进进一步培养先进研发环境并实现科研成果产业转化,完善公司产品线、更好地支持公司与客户同步研发、为客户提供专业可靠地后处理解决方案,从而强化公司综合竞争力。

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