科创版

3D打印行业国际竞争激烈,铂力特上市寻求规模突破

微信扫一扫,分享到朋友圈

3D打印行业国际竞争激烈,铂力特上市寻求规模突破
0

6月26日,上交所科创板上市委审议通过了西安铂力特增材技术股份有限公司的注册申请。截至目前,上交所已受理的科创板上市公司中有 7 家与军工密切相关:光电红外配套 3 家、航天技术应用 2 家、军工新材料 2 家。

7月16日铂力特发布了科创板上市发行结果公告,本次发行,网上投资者放弃认购数量为6544股,弃购金额为21.60万元,网下投资者放弃认购数量为0。铂力特本次发行价格为 33.00 元/股,市盈率为46.17,高于行业平均市盈率但低于可比上市公司市盈率。

航空航天收入占比 62.2%,业绩快速增长

西安铂力特源自西北工业大学,成立于 2011 年,是国内最具产业化规模的工业级金属增材制造(3D 打印)技术解决方案提供商。公司拥有授权发明专利 35 项、实用新型专利 52 项。

铂力特的产品及服务广泛应用于航空航天、工业机械、能源动力、科研院所等领域,尤其在航空航天领域具有较高市占率。公司 3D 打印零件产品批量装机应用或支持多项国家重点型号工程的研制,包括 7 个飞机型号、4 个无人机型号、7 个航空发动机型号、5 个导弹型号等,涉及 C919 等军民用大飞机。公司在国产3D 打印设备领域市占率第一,客户主要包括国内大型集团公司及其下属单位、科研院所等,其中 50%以上的收入来自于航空航天领域。

2018 年,公司实现营业收入 2.91 亿元,同比增长33%,其中航空航天(占比 62.2%)、工业机械(23.4%)、科研院所(4.2%)等领域是主要收入来源。

铂力特主营业务

资料来源:招股说明书

公司业务保持较高速增长,近 3 年营业收入从 1.66 亿元增长至2.91 亿元,年均复合增速为 32.37%;归母净利润从 3133 万元增长至 5718 万元,年均复合增速为 35.11%。近 3 年毛利率在40%以上,保持了相对较高的盈利水平。公司净利率在 2018 年提高到 19.62%,为近3年最高水平。ROE 稳步提升,2016-18 年,ROE 与 ROA 分别累计提升 4.2ppt/2.2ppt。

铂力特营收及增速

铂力特净利润及增速

资料来源:招股说明书

铂力特本次拟公开发行不超过 2,000 万股普通股,占发行后总股本比例不低于 25%。本次募集资金将用于建设集增材制造、高品质球形粉末生产、智能增材研发于一体的现代化金属增材制造智能工厂和补充流动资金。

铂力特募资用途

资料来源:招股说明书

我国增材制造行业正处于快速发展期

增材制造又称“3D 打印”,是基于三维模型数据,采用与传统减材制造技术完全相反的逐层叠加材料的方式,直接制造与相应数字模型完全一致的三维物理实体模型的制造方法。就航空航天领域而言,3D 打印技术有众多应用优势:(1)缩短新型装备及零部件的研发周期;(2)复杂结构设计得以实现;(3)满足轻量化需求,减少应力集中,增加使用寿命;(4)提高材料利用率、降低制造成本。

全球增材制造产业经30余年发展,呈现出加速增长态势。根据全球权威 3D 打印行业分析报告 Wholers Report 统计,全球增材制造产值从 2012 年的 22.6 亿美元增长到 2017 年的 73.4 亿美元,CAGR 高达 26%。2017 年在航空航天、汽车、工业机械、消费品/电子、医疗/牙科领域的应用占比合计接近 80%,其中航空航天(19%)、汽车(16%)占比连续 3 年提升。

在经历了初期产业链分离、原材料不成熟、技术标准不统一与不完善及成本昂贵等问题后,当前中国增材制造已日趋成熟。根据中国增材制造产业联盟统计,2017 年我国增材制造产业规模超过100亿元,2015~2017 年 CAGR 为 46%。

中国增材制造产业市场规模

资料来源:Wohlers Report 2018,前瞻产业研究院

根据 Wohlers Associates(2018)报告显示,2017 年,增材制造主要应用于航空航天、汽车、工业机械、消费品/电子、医疗/牙科领域,上述行业在增材制造整体应用领域的份额占比合计接近 80%。其中,增材制造在航空航天、汽车领域的应用占比逐年提升,2017 年分别为 18.9%、16.0%。

2015-2017 年全球增材制造应用领域分布

资料来源:Wohlers Associates:Wohlers Report 2018,招股说明书

当前3D打印行业整合加剧,单一技术企业数量减少,技术间的竞争逐渐转变为少数拥有多项技术的企业之间的竞争。2017 年度,从市场份额来看,Stratasys 和 3DSystems 仍保持前两名。2017 年,Stratasys 的市场份额略有下降,但仍达到 27.2%。3DSystems 的市场份额为 9.8%,市场份额位居第二,排名前十企业占据市场 64.6%的份额。铂力特等国内企业与国际巨头存在较大的差距。

2017 年度全球主要增材制造企业市场份额

资料来源:Wohlers Associates:Wohlers Report 2018,招股说明书

铂力特业务规模偏小,高端产品销售惨淡

3D打印行业门槛高,极耗资金,如果参考计算机特别是个人计算机的普及历程,以后必将面向大众生活方方面面。大众市场潜力不可估量,但这个红利要等3D打印技术性能提高,成本进一步降低后才有机会收取。目前整个3D打印产业处于成长期阶段,这个阶段的特征之一就是企业竞争者多,多数亏损。即便行业巨头Stratasy、3DSystems在2017年市占率分别为27.2%,9.8%,占据行业市场份额前两名,也未能逃过经营陷于亏损的命运。

铂力特虽然已经具有一定的产业规模,但与行业内国际知名企业相比,公司业务规模偏小。如果仅靠公司自身积累和银行贷款是不足以满足公司持续研发创新以及产业化快速发展需要的。此外,铂力特对下游市场覆盖能力不足。随着3D打印行业的不断发展,金属3D打印逐渐应用于汽车制造、医疗、模具制造、通讯等行业,相应产品需求持续提高。但是,公司3D打印定制化产品仍然主要集中于航空航天领域。如果业务不加快向其他领域倾斜的话,发展局限性比较大。

另外据招股书披露,公司目前技术含量最高的两款设备型号分别为S500和S600,其中S500型号设备全球首次实现单向1,500mm级大尺寸SLM增材制造,填补国内外空白,达到国际先进水平。但公司在2018年仅卖出一台S500型号的设备,而S600型号干脆就没有列在产销情况的表格中。

资料来源:招股说明书

毛利率方面,公司自研的金属3D打印机在报告期内的毛利率分别为44.73%、36.46%、48.73%,而代理产品的毛利率仅有20.33%、22.04%、18.32%,仅有自研设备的一半左右,公司或存在通过低毛利率经销突击收入的情形。

从3D打印行业目前竞争企业的状况来看,未来集中度将进一步增加,不利于铂力特等规模偏小的企业发展。科创板上市一定程度上有助于公司的规模扩张,但技术进一步突破还需更大的研发投入,公司的投资价值有待进一步观察。

你也可能喜欢

发表评论

您的电子邮件地址不会被公开。 必填项已用 * 标注

提示:点击验证后方可评论!

插入图片

热门标签

3D打印行业国际竞争激烈,铂力特上市寻求规模突破

长按储存图像,分享给朋友

微信扫一扫

微信扫一扫